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  自2024年以來，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)奔赴港股上市正逐漸成為熱潮，繼越疆機(jī)器人、美的集團(tuán)、博雷頓等企業(yè)成功上市后，2025年，據(jù)高工機(jī)器人不完全統(tǒng)計(jì)，已有17家機(jī)器人企業(yè)向港交所遞表，沖刺港股IPO。

  是什么原因，讓一眾老牌機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，選擇在近兩年內(nèi)扎堆沖刺港股，機(jī)器人企業(yè)批量上市的“拐點(diǎn)”真的來臨了嗎？

在這波愈演愈烈的赴港上市的熱潮中，有三個(gè)賽道格外引人關(guān)注：協(xié)作機(jī)器人、移動(dòng)機(jī)器人、機(jī)器視覺。

上述三個(gè)行業(yè)都有一些共同點(diǎn)：曾經(jīng)風(fēng)光無量，不少企業(yè)踩中風(fēng)口，大額融資“拿到手軟”，但如今都面臨行業(yè)日漸內(nèi)卷、資本關(guān)注度下降、企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增加的挑戰(zhàn)。

◎ 融資遇冷，資方尋求上市退出

為何蜂擁至港股？高工機(jī)器人與多方業(yè)內(nèi)人士溝通了解到，不少機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)先前在一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)完成了多輪融資，抵達(dá)D輪、E輪的融資深水區(qū)，在機(jī)器人概念出圈、倍受各界矚目的當(dāng)下，許多企業(yè)和投資者急需在二級(jí)市場(chǎng)尋求出路。

2019年以來，隨著工廠無人化作業(yè)需求的爆發(fā)，機(jī)器人行業(yè)迎來一輪融資熱潮，不少協(xié)作機(jī)器人、移動(dòng)機(jī)器人企業(yè)、機(jī)器視覺企業(yè)在2020年-2022年之間相繼拿到了大額融資，成為資本的寵兒。

如越疆機(jī)器人、法奧機(jī)器人、珞石機(jī)器人、艾利特、節(jié)卡機(jī)器人等協(xié)作機(jī)器人企業(yè)；極智嘉、斯坦德、優(yōu)艾智合等移動(dòng)機(jī)器人企業(yè)均在3年間斬獲了多次數(shù)億元的大額融資。

而機(jī)器視覺領(lǐng)域同樣火爆，2021年，機(jī)器視覺行業(yè)發(fā)生43起融資，總金額達(dá)46億元，平均單筆融資規(guī)模達(dá)1.08億元，達(dá)到近5年的融資高峰。

但任何行業(yè)登上“聚光燈”舞臺(tái)，都有其時(shí)代的必然，同樣也會(huì)具有周期性。

隨著疫情過后制造業(yè)景氣度的傳導(dǎo)、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投融資熱度下滑，不少企業(yè)在2023年之后融資進(jìn)度停滯不前，經(jīng)營(yíng)壓力增加，如凱樂士、云跡科技等企業(yè)在近2年內(nèi)都未曾迎來新的融資進(jìn)展，又如丹耀光學(xué)、長(zhǎng)步道、威達(dá)智等視覺檢測(cè)企業(yè)陸續(xù)終止IPO進(jìn)程。

尤其是2024年，以移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域?yàn)槔?/span>2024年國(guó)內(nèi)移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域融資事件共計(jì)16起，融資事件數(shù)量相比2022年下降52%，已披露融資金額超15.2億元，相比2022年最高的51.55億元融資規(guī)模腰斬。從融資數(shù)據(jù)來看，過去兩年，資本對(duì)移動(dòng)機(jī)器人的關(guān)注度明顯出現(xiàn)下滑。

在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，受制于研發(fā)投入增加、銷售與售后成本提升、應(yīng)收貨款回流緩慢等原因，不少機(jī)器人企業(yè)仍然處于虧損狀態(tài)，影響了企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，加上一級(jí)市場(chǎng)募資乏力，在此久旱之下，急需沐浴甘霖，來恢復(fù)經(jīng)營(yíng)元?dú)狻⑻嵴袷繗狻?/span>

幾乎每一家計(jì)劃赴港上市的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)都提到，本次IPO募資將用于公司營(yíng)運(yùn)資金，部分企業(yè)還提及債務(wù)償還。

此外，也有不少企業(yè)都在招股書中披露了相關(guān)上市的對(duì)賭協(xié)議，若不能在規(guī)定期間內(nèi)完成上市的沖刺，原有投資人將對(duì)優(yōu)先股進(jìn)行贖回，加上部分早期投資者渴望退出兌現(xiàn)投資回報(bào)，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)被“趕鴨子上架”也不無可能。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，前幾年資本的“熱錢”還是拿的太快，有些企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)到了不得不上的時(shí)候。

◎港股“開閘”，搶占政策紅利機(jī)遇期

在融資遇冷、現(xiàn)金流緊張的境遇下，一則來自港股市場(chǎng)的利好政策信號(hào)，為不少機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)送來“定心丸”。

去年8月，港交所更新了上市規(guī)則第18C章，允許市值規(guī)模較小、尚未盈利的特專科技企業(yè)赴港上市，如晶泰科技等均以該路徑成功赴港上市，同時(shí)也放寬“A+H”上市的門檻。

反觀上交所、深交所等A股市場(chǎng)，對(duì)于新提交IPO審核、“A拆A”分拆上市等監(jiān)管明顯趨嚴(yán)，加上部分企業(yè)近3年的營(yíng)收、利潤(rùn)規(guī)模波動(dòng)較大，較難達(dá)到A股的門檻，不少機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在A股已經(jīng)陪跑多年，仍然未能迎來“上岸時(shí)刻”。

因此在新募資金難、經(jīng)營(yíng)壓力較大的現(xiàn)階段，港股市場(chǎng)的“開閘放水”、準(zhǔn)入門檻下調(diào)等利好信號(hào)，便成了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)IPO的首選。如云跡科技、仙工智能、斯坦德、翼菲科技等企業(yè)均以18C特專科技企業(yè)身份遞表。

基于上述分析，未來將會(huì)有更多協(xié)作機(jī)器人、移動(dòng)機(jī)器人、機(jī)器視覺等機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)陸續(xù)策劃赴港上市。